我们认为，不管货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。

上岸上岸一是用足总量和价格工具。质必四是房地产市场的合理融资需求应得到有效保障。

连平/文进入2024年以来，须先我国宏观政策逆周期、跨周期调节的力度进一步增强。房地产开发贷的增速可能有所加快，不管支持房地产市场逐渐企稳。无论是国债还是地方债券，上岸上岸发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，上岸上岸约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。

为促使社会融资规模、质必货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，质必保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，须先无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

去年底以来，不管市场普遍预期2024年上半年央行可能会降准两次，每次0.25个百分点。

上岸上岸三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。质必二是实体经济融资成本需进一步降低。

三是扩大内需离不开真金白银的投入，须先降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。但年初央行将两步并成一步，不管且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。

从历史经验看，上岸上岸资本市场信心恢复需要流动性支持，这主要依靠金融体系。这一金融工具虽非常态化的调控工具，质必但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，质必部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。